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張峰:目前A股上行空間遠小於下行風險 建議減倉去槓桿

2015-6-18 作者:東方財富網

A股市場持續狂熱,投資者熱情迸發。對此,品今控股首席經濟學家張峰6月17日表示,目前A股上行空間遠小於下行風險,建議投資者減倉、去槓桿,選擇穩定收益類產品來和偏股票類產品共同作為投資人的投資組合。

在張峰看來,目前上證指數5000點左右,牛市格局依舊發酵,但上行的空間已遠遠小於下行的風險,那麼作為中小投資者,在這個位置下,以個人的能力在股市中博取利潤會難度加大,這時候選擇一些資本市場的穩定收益類產品來和偏股票類產品共同作為投資人的投資組合。

此外,張峰認為,目前A股的主要風險在於泡沫化,「這波行情是由國家政策與流動性導向,再加融資與槓桿撬動的一波行情。但是市場早已遠遠趕超在基本面之前,與之嚴重脫節。同時,A股估值也到了歷史高位,股市進入焦灼、全面泡沫化的局面。在這種情況下,建議投資者應該去槓桿,減少倉位是比較合適操作。」在張峰看來,不同階段投資人不同的資產配置尤為重要。比如你在2003~2013這十年配置大陸房產,2014到現在配置股票資產。現在上證到5000點附近,很多個股翻翻再翻翻,風險逐步加大,因此可以選擇如量化對沖的投資產品,保值增值尤為重要,而不要被股市漲跌左右了生活。

曾擔任交銀施羅德絕對收益總監、量化投資總監的張峰表示,量化對沖這個概念提起來離中小投資者比較遠,實際上也的確是大機構參與的多一些。量化投資的發展是伴隨著金融經濟理論和計算機信息計術的發展而產生的,在過去35年的發展中,在國外己變成一個和主流的投資方式定性主動投資方式並駕齊驅的方式,己佔有市場的1/3的份額。在國內的發展也有了十多年了。

「從概念上講量化對沖投資是一個相對較新的金融領域,其實量化對沖是兩個概念的疊加。量化分析是根據經濟、會計、計算機編程和信息技術等科學來分析金融工具的定價,這些金融工具包括股票、債券、基金、衍生品等。對沖投資是為了控制組合風險而進行的一個反向投資,一般來說是將組合的每種風險如市場、利率、匯率等風險進行中性化的處理。」張峰說。

2010年4月滬深300股指期貨的推出,今年又推出了上證50股指期貨、中證500股指期貨以及50ETF期權,股票市場已具備了一定的對沖工具,市面上已經出現幾百億元的量化對沖產品,而且取得了一定的業績。比如,張峰在交銀施羅德兩年多時間裡,其量化對沖模型策略收益穩定在20%左右,即使是在去年底的量化對沖大跌時也只有1.87%的回撤。

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